Die Bayerische Versorgungskammer (BVK) baut ihr Private-Equity-Programm weiter aus und betont dabei Allokationen in den Emerging Markets. Dafür hat die BVK zusammen mit Pantheon, einem der größten Anbieter von Private-Equity-Dachfonds, ein globales Private-Equity-Anlageprogramm aufgelegt. Dieses wird als sogenannter Separate Account verwaltet.

Seperate Accounts bieten Investoren im Vergleich zu Dachfonds eine individuellere Administration und je nach Ausgestaltung die Möglichkeit, näher am Geschehen zu sein. Das BVK Mandat umfasst die Anlagestrategien Primary Buyout, Growth Equity und Venture Capital in den etablierten Märkten Nordamerika, Europa und Australien sowie in den Wachstumsmärkten Asien, Lateinamerika und Afrika. Darüber hinaus wird es eine globale Allokation für Secondaries und Co-Investments geben. Zielquoten für die Emerging Markets sind festgelegt. In den Dachfonds waren Schwellenländer bislang gering dotiert. Der Separate Account umfasst mehrere hundert Millionen Euro und wird in den Segmenten pro rata parallel zu den entsprechenden Pantheon-Dachfonds investieren, wo Pantheon bereits Dachfonds aufgelegt hat. „Mit Pantheon verbindet uns seit Jahren eine enge Zusammenarbeit und wir freuen uns, diese mit dem Private-Equity-Anlageprogramm weiter auszubauen. Mit ihrem Fachwissen und ihrer internationale Ausrichtung ist Pantheon ein idealer Partner für uns“, so Daniel Just, Leiter der Kapitalanlage der Bayerischen Versorgungskammer.

_Dachfonds als Mittel der Wahl

Die Versorgungskammer startete vor etwa fünf Jahren mit Private Equity und wählte in einer ersten Runde sieben Dachfonds, darunter auch Pantheon, aus. Chris Meads, Global Head of Investment bei Pantheon: „Die vielfältigen Gemeinsamkeiten von Pantheon und BVK hinsichtlich der Einstellung zu Private-Equity-Anlagen und dem dazu gehörigen Risikomanagement ließen uns bereits zu einem frühen Zeitpunkt Diskussionen über ein weltweites Mandat in etablierten Märkten sowie Wachstumsmärkten führen.“

Stand heute hat die BVK neben dem Seperate Account 14 Fund-of-Funds-Manager mandatiert. 2009 sollen zwei auf Asien ausgerichtete Strategien hinzugekommen sein. Die Entscheidung pro Private Equity fiel bei der BVK Ende 2005. Damals beschloss die Versorgungskammer, langfristig zwei Prozent, das heißt 900 Millionen Euro und in einem ersten Umsetzungsschritt 350 Millionen Euro, auch in nicht an der Börse gelistete Unternehmen zu investieren.

Pantheon hat über 24 Milliarden Dollar Assets under Management und Büros in London, San Francisco, New York und Hong Kong. Bei deutschen Anlegern sind jedoch neben den deutschen Adressen wie DB Private Equity oder Golding eher die Schweizer Anbieter wie Partners Group, Capital Dynamics, LGT oder Adveq als die angelsächsischen Dachfonds wie Harbourvest oder Hamilton Lane bekannt. Hamilton Lane hat zum Beispiel rund 25 Kunden in Deutschland, Österreich und der Schweiz mit insgesamt mehr als 1,5 Milliarden Euro Assets und Management. Für die Generali hat Hamilton Lane einen Managed Account aufgelegt, mit Siemens bestehen ebenfalls Geschäftsbeziehungen. Gerade in der DACH-Region möchte Dr. Wolf Christian von Arnswaldt von Hamilton Lane verstärkt Investoren für seine Dachfonds gewinnen. Für die stark bilanzorientierten Investoren kann von Arnswaldt mit einem interessanten Ansatz aufwarten: „Unsere FoFs sind J-Curve-optimiert. Das heißt, keiner unser FoFs brauchte länger als sechs Quartale, um IRR-positiv zu sein. Im Durchschnitt sind sie nach vier Quartalen aus der J-Curve und IRR-positiv.“

_Managed Account für Hedgefonds

In diesem Jahr hat die BVK bereits für ihre Hedgefonds ein Managed-Account-Mandat im Volumen von 1,2 Milliarden Euro an Man Investments vergeben. Innerhalb dieses Mandats wird die Versorgungskammer in Hedgefonds investieren. Man zeichnet für Transparenz, Liquidität und Kontrolle verantwortlich. Die Auswahl der Manager und die Portfoliokonstruktion bleiben hier bei der BVK.

portfolio institutionell newsflash 28.09.2011/pe