50 Prozent mit ILS

Ihrem Namen keine Ehre machten Katastrophenanleihen in den vergangenen drei Jahren. Laut L&G Asset Management lag die Gesamtrendite von Cat Bonds in diesem Zeitraum bei fast 50 Prozent.

Volker Kurr, Head of Europe, L&G, Asset Management: „Mit einer Gesamtperformance von nahezu 50 Prozent erzielten Katastrophenanleihen zwischen 2023 und 2025 das beste Drei‑Jahres‑Ergebnis ihrer Geschichte. Auslöser hierfür war eine außergewöhnlich günstige Phase mit geringen versicherten Schäden und attraktiven Risikoaufschlägen nach dem Hurrikan Ian Ende 2022.“ Spätestens als Cat Bonds 2023 als Anlagestrategie mit der besten Performance feststanden, sei das öffentliche Interesse groß gewesen.

Hurrikane-Saison 2025 glimpflich verlaufen

Erfreulich war für Anleger, dass es zwar heftige Hurrikane gab, deren Auswirkungen für Katastrophenanleihen jedoch überschaubar war. Das habe einerseits an hohen Rückversicherungsvolumina wie bei den Hurrikanen Helene und Milton 2024 gelegen, aber auch daran, dass die größten Metropolen glücklicherweise von den Stürmen verschont blieben. „2025 erreichte erstmals seit zehn Jahren kein einziger der fünf Hurrikane im Atlantik das US-Festland“, so Kurr.

Künftige Renditeerwartungen fallen jedoch geringer aus. Denn steigende Zuflüsse von Investoren und mehrere ruhige Jahre ohne größere Naturkatastrophen haben dazu geführt, dass die vormals sehr hohen Risikoprämien dieser Anlageklasse inzwischen deutlich zurückgegangen sind. Der Markt für Katastrophenanleihen entwickelt sich laut L&G Asset Management zum Teil isoliert von den herkömmlichen Kapital- und Versicherungsmärkten. Das könne zu einem Boom-Bust-Zyklus führen, der eher von Emissionsmustern und den jüngsten Schadensereignissen als von den Fundamentaldaten allein bestimmt wird. Trotz der niedrigeren Spreads würden Cat Bonds jedoch weiterhin eine attraktive Prämie gegenüber Investment-Grade- und Hochzins-Unternehmensanleihen bieten.

Außerdem beobachtet der Asset Manager von Legal & General, dass Cat Bonds in neue Regionen und Gefahrenarten expandieren. Von diesen seien einige weniger rentabel als die Absicherung der bekannten Sturm- und Erdbebenrisiken in den USA.

S&P analysiert Cyber-ILS

Diese Gefahrenarten führte der Asset Manager von L&G nicht näher aus. Ein noch relativ neues Segment sind jedoch Cyber-Versicherungsverbriefungen. Wie S&P Global Ratings betont, stellt der Markt für Cyber-ILS nach wie vor eine effektive alternative Kapitalquelle dar, die Versicherern eine wirksame Möglichkeit bietet, groß angelegte, systemische Cyber-Risiken auf die Kapitalmärkte zu übertragen. Wie dem Cat-Bond-Fachportal Artemis zu entnehmen ist, sei laut S&P die Emission von Cyber-ILS in 2025 allerdings eher verhalten ausgefallen.

„In diesem Jahr wurden drei öffentliche Cyber-Katastrophenanleihen emittiert, darunter Erneuerungen von Hannover Re, Beazley und Chubb, ohne dass neue Sponsoren auf den Markt kamen. Frühere Sponsoren wie Axis Capital und Swiss Re werden ihre bald auslaufenden Cyber-ILS-Engagements wahrscheinlich nicht erneuern“, zitiert Artemis die Analysten von S&P.

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