Bond-Anleger reduzieren Duration

Auf dem Anleihenmarkt halten sich Anleger vom langen Ende fern. Wie Insight Investment konstatiert, sind die Renditen 30-jähriger Staatsanleihen in Japan, Deutschland, dem Vereinigten Königreich und den USA auf historische Höchststände gestiegen. Aktuell rentieren japanische Staatsanleihen mit Laufzeit von 30 Jahren mit 3,9 und 30-jährige Bundesanleihen mit 3,5 Prozent. Dagegen notieren amerikanische und britische Langläufer mit fünf beziehungsweise 5,5 Prozent deutlich höher.

„Hintergrund sind Sorgen über zunehmenden Inflationsdruck, der teilweise auf die Sperrung der Straße von Hormus zurückzuführen ist. Die Märkte befürchten, dass ein Inflationsanstieg die zu Jahresbeginn weithin erwarteten Lockerungszyklen der Zentralbanken weltweit vollständig durchkreuzen könnte. Stattdessen haben die Märkte inzwischen Leitzinserhöhungen der EZB und der Bank of England bis Ende 2026 eingepreist“, erklärt Stephanie Chan, Portfoliomanagerin bei Insight Investment.

Außerdem mache Sorge, dass die staatlichen Bilanzen bereits ausgeweitet wurden und die Staatsverschuldung stark angeschwollen ist. „Die Märkte sorgen sich um die Schuldentragfähigkeit und darum, dass Regierungen nur über begrenzten fiskalischen Handlungsspielraum verfügen, um dem zunehmenden Preisdruck auf die Verbraucher entgegenzuwirken“, so Chan.

Portfolioduration sinkt auf 2,32 Jahre

Diese Entwicklung bestätigt der aktuelle „Portfolio-Portrait“-Bericht des Teams „Portfolio Construction and Strategy“ (PCS) von Janus Henderson. Dieser stützt sich auf die Analyse von mehr als 30.000 Modellportfolios von 6.700 Kunden weltweit. Laut dem Bericht bleiben die Allokationen im Fixed-Income-Bereich zwar weitgehend stabil. Allerdings reduzierten die Anleger die Duration, da die Erwartungen hinsichtlich rascher Zinssenkungen zurückgingen. Die durchschnittliche Portfolioduration sank von 3,38 Jahren im Vorzeitraum auf 2,32 Jahre im aktuellen Zeitraum. Renditetechnisch können die Anleger mit einer kürzeren Duration leben. Laut Janus Henderson legten die Erträge bis zur Fälligkeit leicht von 3,55 auf etwa 4,00 Prozent zu.

Weiteres Ergebnis des Portfolio Portraits ist, dass sich die Portfolios weiterhin von traditionellen, benchmarkorientierten Exposures entfernten, da die Anleger zunehmend die Grenzen globaler Gesamtindizes erkennen. Auf Abstand gingen die Anleger aber auch bei Staatsanleihen. „Govys“ machten 17,3 Prozent der Exposure aus. Zuvor waren es noch 31,8 Prozent.

Schlagworte: Fixed Income