R+V sucht Fixed Income

Festverzinsliche Anleihen spielen in institutionellen Portfolios in Deutschland traditionell eine tragende Rolle, was die Strategische Asset-Allokation angeht. In der Phase der Niedrigzinsen ist ihre Bedeutung gesunken. Kaufen Sie infolge der Zinswende nun wieder mehr Anleihen? 

Stefan Lachhammer: Ja, wir investieren wieder mehr in liquide Anleihen, denn sie haben durch die höhere Rendite an Attraktivität gewonnen. Ein weiterer Vorteil ist, dass wir mit ihnen unsere Anlagestrategien leichter umsetzen können als mit illiquiden Anlagen. Bei einem Zinsrückgang, den wir erwarten, bauen wir mit den jetzt gekauften Anleihen stille Reserven auf, die für das Versicherungsgeschäft ein gutes Finanzpolster bilden werden.

Welche Emittenten auf der Fixed-Income-Seite stehen jetzt bei Ihnen im Fokus? Kaufen Sie eher Emittenten aus dem Bereich Staatsanleihen oder halten Sie auch Corporate Bonds bis hin zu High Yield Bonds für sinnvoll? 

Als Rundum-Versicherer haben wir ein breit diversifiziertes Portfolio, das den Anforderungen aus der Versicherungstechnik entspricht. Das Rentenportfolio ist nach Produkten, Formen und Laufzeiten diversifiziert. Wir investieren in Staatsanleihen, Unternehmensanleihen, Covered Bonds und Emerging Markets. Dort, wo wir Duration aufbauen wollen, haben wir im letzten Jahr vermehrt Staatsanleihen gekauft. Beim Thema High Yield Bonds sind wir eher zurückhaltend. Durch das attraktive Zinsniveau ist das Rendite-Risiko-Profil von High Yield Bonds für uns als Versicherer weniger interessant geworden.

Welche Duration beziehungsweise Durationsstrategie ist aus Ihrer Sicht beim Zukauf von Anleihen interessant und warum?

Bei Personengesellschaften haben wir verstärkt in Staatsanleihen investiert, weil wir Duration aufbauen wollen. In der Sachversicherung kaufen wir traditionell kürzere Anleihen, hier spielt das Thema Duration keine so große Rolle. Da ist das Thema Liquidität wichtiger.

2023 haben zahlreiche institutionelle Investoren eine ALM-Studie durchgeführt. War das bei Ihnen auch der Fall? 

Nein, wir haben keine ALM-Studien durchgeführt. ALM ist ein fester Prozess in unserer jährlichen strategischen Asset Allocation. Hierbei stehen die Anforderungen der Einzelgesellschaften im Mittelpunkt.

Inwiefern orientieren Sie sich bei Ihren Anlageplänen an der Politik der EZB, also einer möglichen Veränderung der Zinsen am kurzen Ende und den Inflationsaussichten?

Die EZB-Politik spielt schon eine Rolle in unseren Überlegungen, als globaler Investor spielt im Übrigen auch die Politik der Fed und anderer Zentralbanken eine Rolle. Wir rechnen mit Zinssenkungen in 2024 und 2025, deswegen bauen wir seit 2023 Duration auf und investieren in die oben genannten Anleiheformen.

Die Fragen stellte Tobias Bürger.

Stefan Lachhammer ist Abteilungsleiter Fixed Income bei der R+V-Versicherungsgruppe.

Schlagworte: Fixed Income | Staatsanleihen

• Die Zinswende wandelt die Portfolios
• Zins wendet Asset-Allokation
• Zu wenig Risiko ist auch ein Risiko